二、三晓观点
26家银行布局理财子公司，中行、建行已获批设立：
　　12月26日，银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请，按照此前公布的讯息，建行的理财子公司注册资本为150亿元，中国银行则为100亿元。自12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式发布至今，已有26家商业银行拟成立或意向成立理财子公司，其中包括5家国有银行，9家股份制银行和邮储银行，以及9家城商行与2家农商行。
　　恒天财富研究院认为，理财子公司是商业银行下设，专门从事理财业务的非银金融机构，其独立运营、风险自担的属性，强化了银行理财业务的风险隔离，推动其回归资管业务本源。同时，理财子公司在部分产品准入、投资管理的规定上对标公募基金标准，积极响应了资管新规对行业公平竞争的号召。今年，银行理财板块在资管新规过渡期中承压较重，产品规模整体呈现量价齐跌。理财子公司不仅能够直接发行公募产品投资股市，还在销售合作渠道上拥有众多选择，为银行理财业务的规范转型、落实净值化管理提供了方向，已然成为各家银行理财业务重点布局的领域。
银保监会批准建行、中行设立理财子公司需求走弱、工业品价格下行，11月工业企业利润同比下降1.8%：
　　统计局公布数据显示，11月工业企业实现利润总额5957亿元，同比下降1.8%，增速较上月放缓5.4个百分点。
　　恒天财富研究院认为，随着供给侧改革中去产能、去库存的任务基本完成，工业品价格下行，以及内部信用环境收缩、外部抢出口效应消退，导致内需与外需同步走弱，使得11月企业盈利增速回落至负增长。从结构来看，国有控股企业下降最为明显，累计利润总额同比从1-10月的20.6%，下降至1-11月的16.1%，而1-11月私营企业盈利增速，较1-10月回升0.7个百分点。国企与私营企业盈利增速的分化，表明随着工业品价格的回落，集中于上游的国有企业利润增速明显回落，而中下游企业受益于成本压力的缓解，盈利水平有所改善。综合来看，随着PPI的持续下探，国有企业利润增速将进一步下行，而需求端的走弱将从量价两方面压制企业盈利增速，在当前宽信用政策尚未有效传导的背景下，预计总体企业盈利还将继续走弱。
规模以上工业企业利润总额同比11月份我国服务贸易逆差缩窄至200亿美元，未来应继续优化服务贸易结构：
　　12月26日，中国国家外汇管理局公布数据显示，11月份我国服务贸易逆差200亿美元，连续第三个月缩窄，创2017年11月以来最低水平。
　　恒天财富研究院认为，一方面，在我国产业转型升级和居民消费升级双重需求的背景下，我国服务贸易出现逆差是合理的。制造业大国转型过程中出现服务贸易逆差是普遍规律，从1980年有统计数据开始，日本、德国的服务贸易均已连续36年逆差。另一方面也需认识到，我国服务业发展较为滞后，服务业整体竞争力与发达国家相比，仍然有较大的差距。随着我国经济进入高质量发展阶段，对于高品质服务贸易产品的需求也在不断增加，而由于国内外商品质量和服务差距较大，需求的迅速增加导致了贸易逆差的扩大。我国服务贸易逆差连续三个月缩小，显示出我国大力推动服务贸易健康发展的成效已有所显现，未来应在提升服务贸易规模的同时，优化服务贸易结构，满足消费者的高质量服务需求，更好促进我国经济整体高质量发展。
服务贸易逆差走势图今年5家上市公司被清退，A股退市进入常态化：
　　今年以来，A股共有5家上市公司被交易所确认实施强制退市。除长生生物因重大违法行为被启动退市程序外，还包括中弘股份、吉恩镍业、昆明机床、烯碳新材被强制摘牌退市。此外，还有多家上市公司存在退市风险。
　　恒天财富研究院认为，今年退市公司数量增多，标志着A股退市进入常态化，A股“有进有出、优胜劣汰”的市场生态正在逐渐形成。退市常态化不仅表现在今年退市公司数量的激增，还表现在诸多类型的退市第一股的出现。以往上市公司退市，多是因为连续3年以上亏损，但从今年退市公司的情况来看，除业绩亏损原因外，烯碳新材、中弘股份、长生生物的退市分别首次涉及“非标”财报审核意见（会计事务所出具无法表示意见的审核报告）、股价连续低于面值、重大违法，这意味着退市规则的相关条款已被全面“激活”，这是退市常态化到来的明确信号。退市常态化有利于A股市场中长期可持续发展，同时实现优胜劣汰。此外，在退市规则走向完善的同时，监管部门应进一步完善退市配套机制，如完善对违法违规行为的处罚和投资者赔偿制度等，以保护投资者的合法权益。
2018年退市公司三、三晓追踪
12月27日（周四）市场行情动态四、三晓聚焦
衡阳市取消限价，“应急调控政策”将逐步退出：
　　12月26日晚间，主体为衡阳市房地产业协会的公众号“衡阳楼市”发布了一则消息，衡阳市发改委、住建局共同发文暂停限制城区新建商品房销售价格，将于2019年1月1日起执行。关于取消限价的理由，《通知》表示，由于目前衡阳市房地产市场已出现理性回归，销售价格也较为稳定，所以暂停执行《通知》中的限价政策。
　　恒天财富研究院认为，取消限价是为了使新建住宅销售市场更加规范，限价政策是导致“一二手房价格倒挂”、“双合同”等销售市场乱象的主因，未来各地的限价政策也将逐步调整，回归合理。限价政策的本质是住建局通过价格备案机制，控制新建商品住宅的销售价格，最终使得房价的统计数据处在较低水平。而在实际交易当中，开发商与购房者会签订价格较高的装修合同，通过“双合同”来绕过房屋限价的门槛。这使得购房者的成本不但没有下降，还引发了大量的法律纠纷。随着房地产市场逐渐降温，三四线城市的地方政府将集中清理如限售、限价、限签等不合时宜的调控政策。
衡阳房价走势五、三晓精华
三晓精华之宏观策略：
　　1）随着供给侧改革中去产能、去库存的任务基本完成，工业品价格下行，叠加内需与外需的同步走弱，导致11月工业企业盈利增速回落至负增长。
　　2）11月份我国服务贸易逆差缩窄至200亿美元。我国在制造业转型升级过程中出现服务贸易逆差是合理的，但也需认识到我国服务业与发达国家间的差距。未来应继续优化服务贸易结构，更好促进我国经济高质量发展。
　　3）今年5家上市公司被清退，A股退市进入常态化，退市配套机制待完善。
三晓精华之同业动态：
　　1）12月26日，银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。自《商业银行理财子公司管理办法》正式发布至今，已有26家商业银行拟成立或意向成立理财子公司。理财子公司在为银行理财业务的规范转型、落实净值化管理提供了方向，已然成为各家银行理财业务重点布局的领域。
三晓精华之行业追踪：
　　1）衡阳市取消限价，“应急调控政策”将逐步退出。取消限价是为了使新建住宅销售市场更加规范，限价政策是导致“一二手房价格倒挂”、“双合同”等销售市场乱象的主因，未来各地的限价政策也将逐步调整，回归合理。
仅作为案例分享，不构成投资建议。