虽然，各国购买美债是一种完全的商业性行为，但现在，美国公债收益率曲线出现令人担忧的倒挂迹象，削弱了美债市场对于海外投资人的吸引力。
经常阅读BWC中文网的读者朋友们都知道，美国经济主要就是靠发债来驱动的，这也决定了大部分的美元要以锚定美国国债的规模来发行的，对此，美国联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏曾一针见血的指出，“美国联邦财政可能将永久性进入一个万亿美元赤字的时代”，据美国财政部本周四公布的数据显示，截至2018年年底，美国的国债规模达到21.974万亿美元，比2017年又多出了2万亿美元。
所以，从这一点来说，美联储从2015年12月开启货币紧缩，本质上就是在重新修复美元因次贷危机数轮QE后损失的价值，而从更长的角度来看，美元与黄金脱钩本身就是在说明美元价值在稀释。 要知道，在金属货币时代，货币因有价值而流通，但在信用货币时代，纸币是因为流通才有价值，而这也就解释了美债为何会是美元根基的本质原因了。但40多年过去了，现在这种情况已经发生了很大的变化。
从路透近日监测到的数据显示，一些往常的海外大型买家正在远离美国公债，而需要下降、对冲成本上升都是缩减美债投资的主要原因，目前，美国10年期国债价格自去年8月以来已经大幅下下滑，去年底，有近1100亿新发行的美债再次滞销就是最好的说明。
据路透社近日称，美国财政部最新标售的410亿美元五年期国债，因需求不振，投标倍数更是创下约九年半来最低，同时，400亿美元的两年期公债标售也遭遇需求疲弱，相同情况，也出现在美国于12月27日发售320亿美元七年期国债身上。
事实上，此次千亿美债拍卖出现的意外情况，市场数据早已有迹象可循，从近几个月财政部公布的美债持有数据发现，包括中日德法印澳俄等十多个投资者也均在不同程度减持，且卖出力度要远大于增持，但现在，美债市场的坏消息还不仅于此。
其中，中国开始连续第五个月大幅度减持美债，持仓规模创去年5月以来新低；而日本持仓也已经连续三个月下滑，再次刷新7年来最低值（2011年10月以来），正如下图数据所示，美债的最主要购买方（央行）的行为在2015年后就已经出现了明显的下降变化。2013-2018年央行购买的美国中长期国债的走势/数据来源Global Macro Monito
这就意味着，如果具有国家背景的央行级美债投资者的抛售潮不断蔓延，那么，美元债务赤字将不能被很好的对冲，而外资对美债需求的持续低迷或正在损伤美国经济，需求大幅减少意味着美国联邦必须要上调票息（支付更高的债息）方能吸引买家。
与此同时，虽然，美国企业2018年汇回5000多亿美元海外资金，但目前回流速度正在急速放缓，据摩根大通算出的第三季汇回资金规模为600亿美元，不及第一季的2,250亿美元和第二季的1,150亿美元。而这对美债投资及美国经济可能因此少掉一大块的主要支撑力道，同时，也很有可能会冲击美元在市场中的储备份额，更将会限制美元输出通胀的能力。
美企2018年汇回5000多亿美元后，目前海外资金回流速度放缓
而目前，美债收益率曲线已经急剧倒挂……这些市场现象都指向了同一件事，美国市场的流动性已经出现了问题，因无法获得足够的现金流，而此时却正值美国财政部扩大发债之际，要知道，现在，美国很担忧其它国家会跟随美联储一起缩减美债。
因为，作为美债最大的买单者美联储也正在与多国投资者一起共同出售美债，根据FED纪要显示，从2017年10月开始，美联储有计划地实施缩减资产负债表，起初步子较小，每个月额度为100亿美元，但目前已经加码到每月500亿美元，这意味着，美债实际上最大的“做空者”就是美联储，而根据美联储预计，计划到2022年将从原有的4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元。
数据来源Zerohegde
正如数据显示，截止1月2日，目前对两年期美债的净空头头寸已接近历史最高水平，而长期美债被看空的水平更高，可想而知，这将对美国企业融资、楼市和经济的负面影响也会进一步放大。（完）