20世纪70年代，美国单方面取消布雷顿森林体系的金本位制后，美元近乎于在一种真空的货币环境中毫无节制地被印制，美国经济轻而易举地获取着全球财富。彼时的美联储通过两位数的利率来抑制美国经济潜在的通胀，但当时的美国联邦债务总额还不到1万亿美元。
今天，美国联邦的债务总额已近22万亿美元，从这一角度来讲，即使美联储在2015年底以来共加息9次，美国利率水平依然维持在2.25%-2.50%的水平，美国经济的通胀风险依然无法被有效对冲。与此同时，迫于债务总额的高企，利率每上升一个百分点，美国联邦就将产生2200亿美元的额外支出。过去一年，美联储保持了鹰派的加息策略，试图通过抬升利率的办法粉碎膨胀美元资产和美国经济欠债上瘾的习惯，但是近日迫于华尔街和美国联邦数度施压，美联储又不得不服软，转为缓慢加息的鸽派预期。 这样一来，美国经济此时的矛盾在于，美元货币举措与美国金融市场的诉求矛盾重重。近日，事情又有了最新进展，美国经济的矛盾点再度升级。
继美联储主席鲍威尔上周五表示，即使总统要求，他也不会辞职之后，路透社于华盛顿时间1月8日报道， 美国联邦表达了对美联储在2007-2009年经济衰退期间实施的低利率政策的向往。认为，如果美联储将利率降至零，就能够提振美国经济。也就是说，在2019年年初，美国联邦就已开始给美联储“上眼药” 。
我们注意到，数周前，传奇投资人杰夫·刚德拉克对此则呼吁美联储结束加息提前放水，他表示，看来这是下一轮美国经济低迷前夕发生的最糟糕的结果。届时，美联储将面临两个选择，要么后退向市场注入数万亿美元资金，要么看着全部的赌注都输掉了。而通过美国联邦的上述货币主张，不难看出，美联储或已进入进退两难的状态。
摆在美联储面前的难题在于，开启QE放水模式固然简单奏效，但却将加剧美国经济的长期债务风险，以及美元信用不断减弱的隐患，这或许是美国经济面临的更大危机。一旦美元的“含金量”骤然降低，其作为储备货币和通用货币的价值也将大打折扣，进而影响到美元的国际地位。这一点，从全球多个货币当局和央行在2018年掀起减持美债潮和增持实物黄金的力度就可以说明问题。
根据美国财政部国际资本流动报告TIC，仅截至2018年第三季度，包括中国、俄罗斯、印度、德国、日本至少20大美债外国持有者纷纷不同程度减持美债，与此同时，中俄印等国也在大幅增持实物黄金。例如，中国央行1月7日发布数据显示，截至2018年12月末，中国黄金储备5956万盎司（1852.52吨），环比增加32万盎司（9.95吨），为2016年10月（26个月）以来首次上升。我们知道，中国黄金储备持续数月均为1842.6吨，而突然开始增持近10吨黄金，这个数量非同小可。
分析师认为，这或意味着，未来，美元一技独大的现象将变淡，而作为美债第一大外国持有者的中国的外汇储备或也将更为多元化。这或正在成为全球投资者的一大货币投资风向。
美国金融网站Zerohedge报道称，中国发出的“黄金信号”或是对上世纪70年代以来美元时代终结的明确警告。而一旦美联储此时开启了QE之门，源源不断美元再度膨胀进入市场时，美元则将进入更大的风险期，金价可能会像2008年之后那样表现，2008年之后金价上涨了四年。美元越来越悲观的一种可能是，黄金或将被全球投资者重视为避风港。（完）