1月4日，Markit公布数据显示，欧元区2017年12月综合PMI终值为58.1，高于初值58，创下2011年2月来新高；服务业PMI终值为56.6，创下2011年4月以来新高。
这是继2017年实现国际金融危机以来最强劲复苏后，12月PMI数据再创新高，表明欧元区2018年将迎来强势开局。持续的增长势头有助于推动通胀回升，或为欧洲央行货币政策的提前正常化提供支撑。
但是值得注意的是，欧央行行长德拉基的最新一次的讲话释放鸽派信号，具体来看：
本周二，德拉基警告称，因来自欧元区以外的阻力加大，欧元区经济增长意外放缓。德拉基的讲话反映了欧洲央行官员日益担忧，欧洲六年来的经济复苏可能受到欧元区以外一系列威胁损害，包括英国脱欧和国际贸易紧张关系等因素。
德拉基在法国斯特拉斯堡欧洲议会对议员发表讲话说，现在看到的数据较几个月前的预期更为疲软，疲软持续时间也更长。欧元区仍需要大量货币政策刺激来应对进一步加大的国内价格压力和通胀率。
实际上，欧元区的经济复苏的确实主要动力是国内经济，需要利率指引、QE资产提供必要支持。由此可见，欧元区退出宽松的货币政策仍然将推迟。
德拉基称目前决策者预期欧元区不会陷入衰退。与此同时，他也警告说，最近的国际局势动荡，甚至对自二战以来支撑全球经济的主要支柱提出质疑，包括欧盟面临的挑战、英国脱欧、中美贸易紧张关系，以及多边系统面临的否定。
从中美贸易关系恶化后的货币市场表现来看，也得以验证德拉基的担忧。

以中国市场为例，固定收益类资产最大的变化是无风险利率出现了大幅下降。在货币市场，目前隔夜回购利率已经降至1.6%，而债券市场的10年期国债利率降至3.1%，均处于历史最低位附近。
一个低利率时代正在向我们走来，可能几年之后大家会发现全球的利率水平都降到了一个非常低的位置。羁绊市场利率的大阻力可能就是因为来自债务端，是国家层面的债务端，那个时候货币政策已经无效了。对于很多小国家而言，在货币政策上的失效可能会陷入到日本模式，这在提示一个非常重要的警戒信号——债务的极限。
从周期的角度的看的话，似乎这个担忧很合理。但是，别忘了，改变市场的根本原本动力还是人的思维，在这个低利率时代到来之前，执政者仍有大量的时间来想对策。
比如未来拥有大量的工程师红利，如果说新能源汽车是从解放人类财力的角度出发的话，机器人时代必定可以解放人类的时间。
据新华社报道，德国经济和能源部日前表示，今后四年中，德国政府将向 一个名为“新汽车和系统技术”的研究项目每年注资 6000 万欧元（合计 2.4 亿欧元），用于研发无人驾驶、联网汽车和创新汽车。
可见，人类的工业化革命仍有很长的路要走，德国制造或许仍然会成为欧元的强大支撑力。
受全球经济活动放缓和贸易紧张局势的推动，欧元区和世界其他地区经济增长放缓，导致投资者推迟了对欧洲央行自2011年以来首次升息的预期。
虽然升息的预期或要推迟，但是世界经济本是相生相伴的，中美贸易争端不到最后的尘埃落地，恐怕欧元的阶段性走势还是会硬了中国的那句老话：“鹬蚌相争渔翁得利”。
我们来看一下，德国欧盟区的其他“猪队友”的近况。
首先来看看英镑对于欧元的拖累：
英国拖欧已经进入72日倒计时阶段，当地时间1月15日，英国议会以432票反对、202票支持，否决了此前英国政府与欧盟达成的“脱欧”协议，这是英国历史上执政党在议会投票表决中遭遇的最惨重失败。
随后，最大反对党工党立即对梅政府发起不信任动议。
周三，英国议会下院以325票对306票的结果否决了由反对党工党领导人科尔宾提出对特雷莎·梅政府的“不信任”动议，使特雷莎·梅免于立即举行全国大选。因此，特雷莎·梅延长了打破英国退欧僵局的战斗。她的胜利大大降低了政府在未来几周面临大选的可能性，似乎至少消除了英国脱欧混乱中的一丝不确定性。然而，她仍面临一项任务，即制定出一份既能让欧洲和英国议员满意的协议，又能满足2016年公投结果的协议。
距离脱欧公投已经过去2年半，英镑的始终在1.3的水平上下震荡，16年的脱欧公投已经对英镑造成了重挫，如今脱欧成功也罢，延迟也罢。英国国内经济的复苏必定是一个漫长的积累过程，对于欧元的影响有限。
再来看看前阵子刷爆朋友圈的法国“黄背心”运动，这场把巴黎变为战场的运动已经是第三次法国的大规模游行示威了。
法国自大革命以来，民众就素来有反政府罢工游行基因，在这场抗议活动当中体现的淋漓尽致，“反总统马克龙”的团队也起到了推波助澜的作用，抗议队伍与警察发生暴力冲突，继而导致抗议活动变了味道，“打砸抢烧”成为了游行的一部分主题，无辜市民也避免不了被伤害，法国著名的香榭丽舍大街上的各品牌奢侈品店被哄抢一空，黄背心运动演变成了近50年法国最严重的暴力示威活动。究其背后的原因，主要是因为法国总统马克龙为履行《巴黎气候协议》，2018年将柴油税每公升上调了6.2%。燃油税的上调导致了油价暴涨，法国民众负担的燃油成本随之增加，引发了民众的不满和抗议。法国柴油税每公升上涨了7欧分，汽油税每公升上涨4欧分。政府计划在未来几年，将会继续提高燃油税，通过提高燃油税来推广新能源车辆，减少空气污染。
在猎手君关注欧元的这些年里，法国无论是政治大选还是经济数据对欧元的影响都比较弱，说来也巧的是，由原油价格暴涨的引发的动乱，似乎在特朗普一手指挥的原油大暴跌行情之后，变得有点无理取闹，甚至有点可笑。如今油价便宜的如此明显，法国对欧元的拖累似乎也应该早早的退下了。
最后来聊一下意大利，困扰意大利的根本原因还是债务问题。
2018年12月19日，欧盟与意大利达成预算协议，意大利同意将2019年的财政赤字率从2.4%降至2.04%，避免了欧盟对意大利启动惩戒程序。2018年12月23日与30日，意大利参议院、众议院先后表决通过了政府2019财年预算案，至此一切尘埃落定。
意大利预算协议谈判一波三折的背后，是居高不下的国内债务问题。意大利政府坚持认为预算对重振该国疲弱的经济至关重要，即使付出债务负担越来越重的代价，但欧盟态度强硬，不允许破坏欧元区的财政规则。
为什么意大利会欠下如此多的债务？
主要原因还是意大利人民享受着优渥的社会福利：公立教育免费、公立医疗免费、超长的带薪假期，同时失业金和养老金水平也高于欧洲平均水平。
由于没有可持续的财政政策作支撑，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。
那么，2019年下调预算后的意大利会迎来新一轮的债务危机吗？
根据意大利央行数据，意大利公共债务为2.3万亿欧元，债务和GDP比例为132%，是欧元区债务率第二高的国家，仅好于希腊。持有大量意大利国债的本土商业银行如今成为意大利经济的暴风眼，在巨额债务压力下，意大利金融体系坏账飙升，银行体系风险不断暴露。目前意大利银行资产的坏账率超过17%，所持国债总规模达到总资产的10%（3870亿欧元），接近欧元区平均水平的三倍。一方面，为了避免意大利爆发债务危机，欧洲央行将不得不继续向其“输血”。
另一方面，对于欧盟来说，维护欧盟统一至关重要，特别是在如今英国即将脱离欧盟的敏感时期。
鉴于目前意大利政府“疑欧”色彩浓厚，一旦问题变得不可收拾，不仅是欧洲经济，全球都会被严重波及。
由此可见，问题还是问到了欧元上，如果欧元区经济比较好，继续给意大利续命，就可以换取更多的时间。
整体而言，在全球经济下行，尤其是中美两大经济体贸易争端未落地之前，相对看好欧元应该是个不错的选择!