作者 | 温星星
流程编辑 | 白鹤芋
你知道中注协一年收了多少考试费吗？好奇心爆棚的考生们终于可以不用自己测算了。
2018年12月28日晚间，中国证监会网站上公布了全美在线（北京）教育科技股份有限公司（以下简称全美在线）预披露招股说明书（申报稿），中国注册会计师协会作为全美在线第一大客户赫然在列。
公司及业务简介
招股说明书（申报稿）介绍，全美在线是国内领先的人才测评服务机构，公司根植于人力资源服务行业，依托安全稳定的智能化考试测评技术、完善的业务支持体系、分布广泛的考站网络及专业的人才职业能力评价体系，为客户提供资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务。
公司主营包括资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务。金融、财税是全美在线最早开始涉足的行业，也是其业务量最大的领域。报告期内，公司为金融、财税领域的10家全国性行业协会提供资格认证考试测评服务，包括中注协、税务师协会、基金业协会、期货业协会、银行业协会、信托业协会、资产评估协会、精算师协会、总会计师协会等。
学会计金融的同学们有没有觉得这些机构很熟悉？
最近三年一期，公司主要财务数据如下：（数据来源：招股说明书申报稿）
主要财务指标
1、主要盈利指标
图：报告期主要盈利指标（数据来源：招股说明书申报稿）
报告期内，公司营收及利润持续增长。从公司主要盈利指标看，报告期内综合毛利率有一定的下降，但下降幅度不大，主要是报告期内公司项目实施成本提高及加大项目拓展提高了相应成本。
公司收入具季节性波动，所承接的注会、税务师资格考试等大型考试及大型银行、企业校园招聘业务主要集中于第四季度举行，公司第四季度营收占比较高，呈现较为明显的季节性，导致2018年上半年加权平均净资产收益率下降很大。
除2018年1-6月外（季节波动），2015-2017年，公司期间费用占营业收入的比重均为20%左右，期间费用金额随公司经营规模的扩大呈持续增长的趋势。
表：期间费用情况（数据来源：招股说明书申报稿）
2、应收账款及存货周转率（数据来源：招股说明书申报稿）
公司的应收账款及存货周转率保持了下降趋势，但周转效率仍然保持在相对较高水平。公司为客户提供考试测评服务，无需保持较高水平存货。应收账款周转率有一定的下降，主要是随营收规模扩大，公司部分客户未在项目完成当年回款，年末应收款余额有所上升。
3、偿债能力
表：主要偿债指标（数据来源：招股说明书申报稿）
长期偿债指标上，报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为37.17%、32.78%、34.73%、26.32%，处于较低水平，财务风险较低。
短期偿债指标上，报告期各期末，流动比率分别为2.31、2.76、2.54及3.51，处于较高水平，短期偿债能力较强。
4、现金流量
图：经营现金流/净利润（数据来源：招股说明书申报稿）
各报告期内，公司经营现金流净额占同期净利润的比例分别达到86.52%、120.72%、94.53%、-1345.74%。
具体看，2016年，经营现金流净额高于同期净利润，现金回款情况良好；2015年及2017年，经营现金流净额低于同期净利润，主要因为当年部分业务款项未能于年末前回收。
2018上半年，公司净利润与经营现金流净额相差较大，一方面是因为上半年为业务淡季，另一方面上半年需支付上一年度的应收所得税、应付职工奖金等费用，经营活动现金流出较大。
总体上，经营现金流净额与净利润相对匹配。
业绩依赖于主要客户
2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司对前五大客户的主营业务收入分别为22,157.35万元、27,964.31万元、28,337.66万元和8235.20万元，占公司主营业务收入的比例分别为68.16%、59.68%、54.34%和48.55%。
图：2017年公司前五大客户（数据来源：招股说明书申报稿）
不过，可以看到，最近几年，公司第一大客户的收入占比呈下降趋势。
由于公司曾于2015年在股转系统挂牌，随后在2017年10月11日终止挂牌，我们可以看到其在2013年、2014年对第一个客户中注协的收入占比曾高达74.26%、42.91%。
对第一大客户的收入或者毛利依赖度超过50%以上，除非特殊行业，一般认为会涉及IPO审核红线，可以看出公司最近几年为了冲击上市也是做了不少努力的。
图：2013-2017年公司第一大客户占比变化情况（数据来源：招股说明书申报稿、choice）
收入、利润呈季节波动性
据公司招股说明书（申报稿）披露，公司所承接的注会考试、全国税务师职业资格考试等大型考试及大型银行、企业校园招聘项目主要集中于第四季度举行，公司第四季度的收入占比较高，上述情况与公司所处行业特征相关。
公司销售收入具有各季节的不均衡性，而费用发生则相对均衡，导致公司前三季度营业收入及利润较低，存在季节性波动风险。
图：2013-2018上半年公司营收及净利润呈季节波动（数据来源：招股说明书申报稿、choice）
收入确认的具体方法
公司的收入来自于两类，包括资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务。
具体确认方法如下：
1、资格认证考试测评及职业能力提升服务
（1）资格认证考试测评服务
公司与客户签订服务协议，向客户提供资格认证考试测评服务。
公司一般根据合同约定及其客户核对一致的服务总价或合同约定的单个考生服务单价及与客户核对一致考生数量确认服务合同。
根据公司与客户的合同约定及实际服务提供情况，公司在满足如下所有条件时，确认收入的实现：
A、相关服务合同已经签署；
B、服务已经实际提供；
C、提供服务的收入金额能够可靠地计量；
D、相关的经济利益很可能流入企业；
E、交易相关成本能够可靠地计量。
（2）职业能力提升服务
职业能力提升服务为公司向客户提供的在线学习平台技术支持与运营服务。根据单个在线培训课时单价及学员购买学时数确定服务总金额。
公司职业能力提升服务，主要采取先收费后提供服务的方式进行。根据学员购买课时总价，在线学习课程有效期内直线法确认收入。2、人力资源选聘服务
公司与客户签订服务协议，向客户提供人力资源选聘服务。
公司一般根据合同约定及与客户核对一致的服务总价或合同约定的单个考生服务单价及与客户核对一致考生数量确定服务金额。
根据公司与客户的合同约定及实际服务提供情况，公司在满足如下所有条件时，确认收入的实现：
F、相关服务合同已经签署；
G、服务已经实际提供；
H、提供服务的收入金额能够可靠地计量；
I、相关的经济利益很可能流入企业；
J、交易相关成本能够可靠地计量。
从公司的具体收入确认方法看，公司第一类收入资格认证考试测评及职业能力提升服务，实际提供服务具有季节性，导致收入呈现波动性变化，如注会专业阶段在每年的10月举行，税务师在11月举行，此类收入波动性是比较合理的。另外，审核时由于相关考试机构也会公布每年的考生人数、单科收费等外部印证数据，其粉饰的可能性较低，风云君认为第二类收入人力资源选聘服务更可能会成为审核重点。
从主营收入占比情况看，资格认证考试测评及职业能力提升服务三年一期收入占营业收入比分别为77.45%、77.22%、77.03%、76.35%，人力资源选聘服务分别为22.55%、22.78%、22.97%、23.65%。
其中，职业能力提升服务占比很少，公司收入主要来自于资格认证考试测评及人力资源选聘服务。
温馨提醒
想知道注会考试的毛利率有多高，这次可以在全美在线的招股说明书看到啦！最后，一起来瞅一眼吧。
图：资格认证考试测试服务毛利率（数据来源：招股说明书申报稿）
所以，在新年开始之际，温馨提醒：考试费其实是很贵的，一定要做到逢考必过啊！
END
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